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恒力石化丨半年報業(yè)績再創(chuàng)新高，近20家券商給予正面評級

2021-08-25 11:44:36 來源： 恒力石化 閱讀量：16140 評論
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導(dǎo)讀：8月16日，恒力石化發(fā)布2021年半年度報告。公告顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1045.74億元，同比增長55.25%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤86.42億元，同比增長56.65%，超過市場預(yù)期水平。對此，近20家券商發(fā)布研報，給予正面評級。

　　【塑料機械網(wǎng) 明星企業(yè)】8月16日，恒力石化發(fā)布2021年半年度報告。公告顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1045.74億元，同比增長55.25%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤86.42億元，同比增長56.65%，超過市場預(yù)期水平。對此，近20家券商發(fā)布研報，給予正面評級。
 
　　2021年上半年，面對復(fù)雜的外部環(huán)境，恒力石化業(yè)績再創(chuàng)新高，呈現(xiàn)環(huán)比逐級改善和同比大幅提升，眾多券商在研報中表達(dá)了“恒力石化盈利能力凸顯，新材料未來可期”的觀點。
 
 
       那么，券商看好恒力石化的基本邏輯是什么呢？
 
　　行業(yè)景氣回暖
 
　　新建產(chǎn)能持續(xù)釋放業(yè)績
 
　　信達(dá)證券分析師指出，受益于國際原油價格中樞不斷上移的成本端推動以及國內(nèi)外經(jīng)濟增長趨穩(wěn)后的終端消費修復(fù)，疊加外部需求區(qū)域復(fù)蘇和海外產(chǎn)能因極端天氣以及疫情影響導(dǎo)致的供給能力脆弱引發(fā)的國際訂單回流，恒力石化煉化、乙烯等裝置產(chǎn)出的重要化工品種價格和價差總體上維持和波動在強勢區(qū)間，支撐了企業(yè)盈利穩(wěn)定。
 
　　中信建投也表示，2021年上半年，公司2000萬噸/年煉化裝置、150萬噸/年乙烯裝置均實現(xiàn)滿負(fù)荷穩(wěn)定運行。下游產(chǎn)業(yè)鏈化工新材料產(chǎn)品同樣受益于原料成本推動以及終端復(fù)蘇拉動，民用滌綸絲、工業(yè)滌綸絲等差異化纖維品種的盈利能力加快恢復(fù)，截至八月中旬，公司主要產(chǎn)品FDY價格較年初上漲30%。同時，功能性薄膜、工程塑料、生物可降解新材料等供給趨緊的強勢品種也維持在高價差以及高盈利水平。
 

 

 
　　國金證券則認(rèn)為，伴隨全球終端消費持續(xù)回暖，原油-PX-PTA-聚酯/化工產(chǎn)業(yè)鏈終端需求持續(xù)恢復(fù)，當(dāng)前中下游景氣度維持穩(wěn)定，上游大體量PX-PTA產(chǎn)能上半年仍處于景氣低點，伴隨雙碳對高能耗項目審批的嚴(yán)控，從中長期而言，大體量PX-PTA產(chǎn)能有望帶來巨大業(yè)績彈性。
 
中上游產(chǎn)業(yè)布局完善
 
　　“大化工”平臺優(yōu)勢顯著
 
　　開源證券點評認(rèn)為，恒力石化已經(jīng)展現(xiàn)出穩(wěn)健的盈利能力和較強的抗風(fēng)險能力。公司目前具備2000萬噸煉化生產(chǎn)能力、150萬噸乙烯項目，下游芳烴環(huán)節(jié)包括年產(chǎn)450萬噸PX、120萬噸純苯和1660萬噸PTA(其中惠州基地500萬噸在建)，烯烴環(huán)節(jié)包括年產(chǎn)180萬噸纖維級乙二醇、85萬噸聚丙烯、72萬噸苯乙烯、40萬噸高密度聚乙烯和14萬噸丁二烯，煤化工環(huán)節(jié)包括年產(chǎn)75萬噸甲醇、40萬噸醋酸、30萬噸純氫和12.6萬噸液氮等多種化工品產(chǎn)能，向下游各線路的新材料產(chǎn)業(yè)鏈輸送和儲備國內(nèi)緊缺、高附加值的高端化工品、中上游原材料及附加氣體。
 
　　此外，煉化基地的煉化裝置、煤化工裝置、乙烯裝置和PTA裝置都通過管道一體化連接貫通，節(jié)省了大量中間費用和運輸成本。公司具備世界級煉廠的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局、一體化產(chǎn)能配套與頂配公用配套，也為公司下一步持續(xù)開辟下游化工新材料產(chǎn)業(yè)鏈打下了堅實的原材料基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)配套條件。

　　方正證券則分析表示，公司現(xiàn)有1160萬噸/年P(guān)TA產(chǎn)能，是全球產(chǎn)能規(guī)模最大、技術(shù)工藝最先進、成本優(yōu)勢最明顯的PTA生產(chǎn)供應(yīng)商，也是行業(yè)內(nèi)唯一一家千萬噸級以上權(quán)益產(chǎn)能公司。同時，公司在惠州的2條合計產(chǎn)能500萬噸/年P(guān)TA生產(chǎn)線正在穩(wěn)步建設(shè)中，項目投產(chǎn)后，將在進一步擴大公司PTA規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢、鞏固公司龍頭地位的同時，進一步做大和完善中上游產(chǎn)業(yè)布局，為未來下游各類新材料業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展預(yù)留空間和鋪設(shè)路徑。
 
 
新材料多點開花
 
　　深化加工引領(lǐng)成長
 
　　萬聯(lián)證券表示，公司以上游“大化工”平臺為支撐，積極向下游高端新材料和精細(xì)化工領(lǐng)域進行業(yè)務(wù)拓展，旨在形成全產(chǎn)業(yè)鏈一體化協(xié)同發(fā)展模式，現(xiàn)已逐步將下游新材料業(yè)務(wù)由差異化聚酯纖維拓展至功能性薄膜、工程塑料、可降解塑料等熱點領(lǐng)域。
 
　　公司子公司康輝新材目前是國內(nèi)最大PBT生產(chǎn)商以及中高端MLCC離型基膜生產(chǎn)商、國內(nèi)唯一能夠在線生產(chǎn)12微米涂硅離型疊片式鋰電池保護膜生產(chǎn)商。同時康輝新材擁有26.6萬噸BOPET功能性薄膜產(chǎn)能、3.3萬噸自主研發(fā)PBAT產(chǎn)能等。上半年康輝新材共計貢獻凈利潤7.34億元，預(yù)計下半年隨著3條功能性薄膜生產(chǎn)線(12萬噸/年)以及4條工程塑料/PBS類改性生產(chǎn)線(3萬噸/年)投入使用，新材料業(yè)務(wù)將為公司貢獻更可觀的利潤增長。公司另有45萬噸可降解塑料項目和包含47萬噸高端功能性聚酯薄膜、10萬噸特種功能性薄膜、15萬噸改性PBT以及8萬噸改性PBAT的80萬噸功能性聚酯薄膜、功能性塑料項目正在建設(shè)中，總體來看新材料板塊業(yè)務(wù)近年內(nèi)維持高增長的趨勢較為明確。

　　中泰證券則指出，在差異化聚酯纖維領(lǐng)域，公司啟動了江蘇軒達(dá)(恒科三期)150萬噸綠色多功能紡織新材料新項目建設(shè)，投產(chǎn)后預(yù)計年均利潤總額約13億元。同時，德力二期120萬噸民用絲與蘇州本部140萬噸工業(yè)絲新產(chǎn)能也正處于項目規(guī)劃階段，將隨審批進度或項目實施條件逐步快速啟動建設(shè)，項目建成后將進一步提升公司民用滌綸絲業(yè)務(wù)板塊的技術(shù)厚度、研發(fā)屬性與產(chǎn)品附加值。
 
　　信達(dá)證券則分析認(rèn)為，公司啟動建設(shè)的恒力化工新材料配套項目，核心為30萬噸/年己二酸產(chǎn)能，在構(gòu)建可降解塑料全產(chǎn)業(yè)鏈同時，也提供了發(fā)展尼龍66的可能性。未來公司除了瞄準(zhǔn)高增長、高潛力的新材料市場，還將加速規(guī)劃和完善C2-C4烯烴產(chǎn)業(yè)鏈的深加工能力，包括規(guī)劃苯乙烯下游的聚苯乙烯(PS)產(chǎn)能，規(guī)劃丙烯下游的丙烯腈產(chǎn)能并結(jié)合苯乙烯和丁二烯進一步規(guī)劃ABS產(chǎn)能，規(guī)劃丙烯、環(huán)氧乙烷、甲醇、純苯下游的電池級碳酸二甲酯(DMC)、苯酚、丙酮、雙酚A產(chǎn)能及其下游的聚碳酸酯(PC)產(chǎn)能，規(guī)劃聚醚多元醇(EO/PO)產(chǎn)能。公司將加強從“大化工”平臺向下游化工新材料產(chǎn)業(yè)鏈的輻射，不僅限于聚酯新材料領(lǐng)域，也將加深在煉化下游化工新材料領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，打造“煉化+化工新材料”一體化的石化龍頭企業(yè)。

　　除新規(guī)劃的四個項目以外，恒力石化正快速布局鋰電隔膜等新能源材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前已實質(zhì)性啟動鋰電隔膜新產(chǎn)品產(chǎn)能建設(shè)的各項準(zhǔn)備工作。對此，國金證券指出，在雙碳嚴(yán)控高能耗低附加值情況下，恒力石化半年報公告持續(xù)推進各產(chǎn)業(yè)鏈的深加工，并公告在鋰電、工程塑料、聚氨酯等7大產(chǎn)業(yè)鏈進行布局，逐步進入新材料以及新能源市場。高研發(fā)費用投入有望加快各環(huán)節(jié)技術(shù)及產(chǎn)品研發(fā)推進速度，大煉化龍頭的一體化規(guī)模化優(yōu)勢相比單一環(huán)節(jié)的新能源或半導(dǎo)體材料企業(yè)，一旦攻克技術(shù)，也將具備明顯的成本優(yōu)勢及綜合競爭力。
 
　　華安證券也表示，在“雙碳”目標(biāo)下，公司依托現(xiàn)有的原料加工資源、外購資源空間和裝置優(yōu)化潛力，以“恒力速度”積極布局包括可降解新材料產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、新型工程塑料產(chǎn)業(yè)鏈等高增長、高潛力新材料領(lǐng)域，不斷強化“大化工”平臺的綜合優(yōu)勢，未來可期。

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